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　　本周观点：政策预期加速坚定推荐强自主

　　汽车行业受疫情影响2月产销大幅下降，符合市场预期：2月汽车整体产量/批发销量28.5/31.0万辆（同比降79.8%/79.1%），其中乘用车销量22.4万辆（同比降81.7%），商用车销量8.6万辆（同比降67.1%），新能源车销量1.3万辆（同比降75.2%）。

　　我们认为，疫情短期内对产业链造成冲击，但同时加速了行业刺激政策落地的预期。在党中央指导下，商务部表示将出台稳定汽车消费的具体措施，佛山、广州等地方刺激政策已完成接力，

　　本周中汽协建议：限购地区适当增加汽车号牌配额，解禁新能源汽车限购，调整小排量（1.6L及以下）乘用车购置税率，出台汽车下乡政策等。

　　乘用车：“刺激政策预期+首购需求释放”双重逻辑驱动需求回暖，需求提振的过程将催化乘用车板块投资情绪，提升板块风险溢价能力，坚定推荐【长安、吉利H、长城】，建议关注【广汽H、上汽】。

　　坚定看好“大吉利”及其产业链：吉利汽车H拟合并沃尔沃汽车业务进行重组，开启“全球一体化”模式，孕育吉利产业链新一轮成长机遇，建议关注核心供应商【新泉、拓普、高发】。

　　新能源汽车：我们预计2020年新能源汽车补贴政策将保持相对稳定，不会大幅退坡。新能源汽车正由政策驱动逐步转向供给驱动，特斯拉国产化落地、以大众MEB平台为代表的的合资品牌新车型密集投放是供给端质变的开始，类比手机发展史，爆款车型的出现将推动行业从导入期迈入成长期，新能源汽车的渗透率有望加速提升，预计2020年新能源汽车销量突破160万辆。

　　特斯拉正在积极通过零部件本土化降本，目前国产化率为30%，我们判断年中有望提升至50%以上，带动产业链繁荣向上。建议关注：a.特斯拉产业链：动力电池龙头【宁德时代】及宁德时代、LG化学产业链，相关受益标的有【璞泰来、恩捷】，并基于对特斯拉单车配套价值量弹性测算，优先推荐【拓普、华域、银轮、三花、均胜】，受益标的【旭升、凌云、宏发、岱美】；b.大众MEB产业链：【宁德时代、华域、三花、精锻】。（三花、宁德时代分别与华西家电组、电新组联合覆盖）

　　零部件：与整车产业地位不匹配（全球份额4%vs33%），全球供应链重塑，关注整车周期共振【华域、拓普、新泉】和配件核心成长【科博达、星宇、玲珑】、受益标的【敏实】。短期关注海外疫情加剧影响，海外营收占比高的零部件企业将有所承压。重卡：疫情压制短期需求，但中长期来看，需求与政策共振，高景气度仍有望延续。建议关注整车龙头【中国重汽】；零部件龙头【潍柴动力】，低估值【威孚高科】。

　　本周行情：整体弱于市场汽车服务表现相对较好

　　本周A股汽车板块下跌6.5%，在申万一级子行业涨跌幅中排名第18位，表现弱于沪深300（-5.9%）。细分板块中，汽车服务、货车、乘用车、其他交运设备、客车、零部件分别下跌2.5%、4.2%、5.4%、6.3%、7.1%、7.4%。个股方面，云内动力、威帝股份、一汽夏利、广汇汽车、广汽集团等标的涨幅靠前；模塑科技、敏实集团、耐世特、正通汽车、爱柯迪等跌幅较大。

　　本周观点：政策提升AEB普及率毫米波雷达+线控制动系统国产替代加速—智能汽车系列二

　　AEB：ADAS功能核心配置，目前以摄像头+HPB路线为主，EHB逐步替代。AEB由传感器、控制器、执行器组成，目前的主流执行器均采用真空液压制动系统（HPB），未来将采用更高级的电控机械制动系统（EMB）。目前欧美日已出台政策强制新车标配AEB，中国9米以上客车需要强制安装AEB。

　　毫米波雷达+线控制动系统国产替代有望加速。目前毫米波雷达市场由大陆、博世、电装等企业垄断，线控制动系统则被博世iBooster、大陆MKC1和采埃孚IBC系统垄断。随着国产的毫米波雷达和线控制动系统于2019-2021年逐步量产，国产替代有望加速。毫米波雷达企业如华域汽车、德赛西威，线控制动系统如华域汽车、拓普集团、伯特利将显著受益。

　　本周数据：疫情致2月销量低迷静待3月改善

　　乘用车：2020年2月批零分别完成21.8万辆/25.2万辆，同比分别下降80.2%和78.5%。新能源乘用车2月批发销量1.5万辆，同比下降67.1%，环比下降64.5%。

　　交强险：2020年2月交强险注册数为19.5万辆，同比下降78.1%，环比下降89.4%；1-2月交强险累计注册数为204.1万辆，同比下降42.1%。

　　周度销量：2020年3月第一周批零销量环比大幅改善，同比降幅缩小。其中，批发侧日均销量1.3万辆，日均同比下降67.8%；零售侧日均销量1.6万辆，日均同比下降51.4%，日均环比增长1912.9%。

　　风险提示

　　汽车销量不及预期；汽车消费刺激政策不及预期；中美贸易摩擦持续升级；原材料成本上升等。