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结合前四个季度的数据并根据销售管理费用与总营收之间的比率可以粗略估算蔚来汽车在2019年第三季度的销售管理费用。如下表所示，从2018年第三季度到2019年第二季度，相关比率在57%到114%之间变动，销售管理费用与总营收的比率平均为86%，根据平均比率并结合之前预估的2019年第三季度总营收就可以估算出销售管理费用。

表4：蔚来汽车销售管理费用

资料来源：蔚来汽车各季度报告，零壹智库整理

将上述各类对蔚来汽车2019年第三季度财务指标的估算值汇总可以得到下表，预计蔚来汽车在2019年第三季度的营运损失近30亿人民币。

表5：蔚来汽车2019年第三季度营运损失近30亿

资料来源：蔚来汽车各季度报告，零壹智库整理

根据2019年第二季度财报，至第二季度末蔚来汽车账上的现金、现金等价物及短期投资总金额约为35亿人民币。加上2019年9月通过与腾讯及创始人李斌之间共计2亿美元的可转换票据融资，蔚来汽车在第三季度初期约有49亿人民币的流动性。如果减去对2019年第三季度预估的近30亿营运损失，那么剩余的流动性将不足以支撑蔚来汽车正常运营至2019年第四季度末。

首先是中国新能源汽车市场的变化为蔚来汽车在未来一个季度的销量增加了很多不确定性。继新能源汽车补贴从2019年6月开始大幅削减后，中国的新能源汽车整体销量出现了大幅下滑，从2019年7月开始，新能源汽车销量的同比增速进入了负数区间，并且销量有继续下滑的趋势。

图：中国新能源汽车综合销量变化

资料来源：乘用车市场信息联席会（CPCA）

其次是来自其他新能源车企的竞争加剧，尤其是特斯拉。尽管特斯拉尚未公布上海工厂正式投产的时间，但越来越多的迹象显示，位于上海临港的特斯拉超级工厂的建设正在加速推进。而特斯拉也正在为Model 3型号的电动汽车的量产全力以赴，有消息称Model 3已经开始在生产线上进行装配，并且特斯拉在上海的超级工厂已经做好了全面投产的准备。按照马斯克此前设定的目标，到2019年年底前，特斯拉在中国的周产量将达到1000辆，到2020年预计每周能生产3000辆电动汽车。

表6：蔚来汽车与特斯拉主要车型的对比

资料来源：易车网，零壹智库整理

此外，即将上市的国产Model 3在售价和续航里程等方面都要比蔚来汽车的ES6稍具吸引力。不过考虑到Model 3是一款轿车，如果消费者的目标车型是SUV，那么潜在客户可能仍会选择ES6。而蔚来汽车最大的威胁或许将来自于特斯拉明年推出的Model Y。从已公开的信息来看，Model Y其实是一款小号的Model X，同属SUV车型的国产Model Y价格可能会和国产Model 3一样亲民。项目文件显示，特斯拉计划在2021年2月前在中国上海的超级工厂实现每周生产5000辆Model Y的目标。

据媒体报道，10月14日蔚来汽车与浙江省湖州市吴兴区洽谈了一笔超过50亿元的融资，并且在吴兴区将配套建设一间年产能20万台新能源汽车的工厂。而仅仅数天之后，蔚来汽车的这50亿融资的事就被一位湖州的消息人士给否定了。

消息人士称，洽谈一事属实，“9月份开过一个内部会议，但是没谈成。湖州人都知道这事。”而直接原因是在省级遇到了阻碍，“省里不批。现在市里到省里备案都很难，这个事没那么容易。”

后又有媒体爆出湖州市吴兴区有关部门表示“有意向，区政府层面签了框架协议，但目前尚未正式确定，确定后会统一发布。”而吴兴区委宣传部又出面否认，称“目前没有和蔚来汽车签订任何框架协议。”

一系列互相矛盾的表态让蔚来汽车的50亿融资陷入罗生门，不过大概率情况是，50亿融资这件事“吹了”。

蔚来汽车恐怕已经迎来了上市以来最黑暗的时刻，我们不禁要问，蔚来，还有未来吗？