【机构点评】华晨中国半日跌1% 瑞信初评弱于大市

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华晨中国(01114)早市持续于低位整理，最低见5.38港元，跌2.36%，半日仍逆市软1.27%至5.44港元，成交603万股。瑞士信贷发表研究报告，首予该股弱于大市评级，目标价为3.70港元，较现市价大幅折让32%。 

瑞信认为，华晨中国值得拥有估值溢价，因为从2012年起利润有望强劲增长，但现价相当于2011财年市盈率18倍，比东风汽车(00489)的9倍高1倍，也高于行业长期平均预期市盈率10.7倍的水平。 

    瑞信表示，虽然华晨宝马业务增长强劲，但华晨中国面临的最大下跌风险在于，更多中国城市潜在推出缓解拥堵措施，因为推出任何限车令都会影响到销量，尽管可能会促进消费升级。 

    瑞信预计，在竞争对手将积极扩大产能、未来3-5年豪华车产能增长逾3倍的预期下，价格竞争会更加激烈，并表示，豪车品牌将推出更多小排量车型，从而影响利润率。