公司2020H1 实现营业收入359.29 亿元，YOY-13.17%,实现归母净利润11.53 亿，YOY-24.02%(扣非后净利润8.08 亿，YOY-34.88%)，业绩超预期。
下半年全新平台SUV 上市，有望明显改善上半年较为疲软的销售表现，而皮卡在政策支持下销量有望继续快速增长，下半年公司销量可期。当前公司提出“全球化科技出行公司”的战略转型目标，未来公司竞争力有望获得全面的提升。考虑到疫情的影响，我们预计公司2020 和2021 年净利润分别为42.4 亿和52.8 亿元，YOY 分别为-6%和+25%；EPS 分别为0.46 元和0.58元，当前股价对应A 股2020 和2021 年P/E 为26 倍和21 倍，H 股对应P/E 为15 倍和12 倍，建议AH 股“买入”。
公司上半年业绩超预期：公司发布2020 上半年业绩快报，公司2020H1实现营业收入359.29 亿元，YOY-13.17%,实现归母净利润11.53 亿，YOY-24.02%(扣非后净利润8.08 亿，YOY-34.88%)，公司业绩超预期。分季度看，公司Q2 营业收入为235.13 亿元，YOY+25.4%，实现净利润18亿元，YOY+142%(扣非后净利润15.6 亿，YOY+160.5%)。公司上半年业绩下降的主要原因是受到疫情影响，上半年整体销量同比减少。公司Q2业绩超预期，主要是因为疫情缓解，销量回升；公司售价高的车型如长城炮皮卡销量占比增加，提升了毛利率水平。
公司6 月销售情况继续向好，销量YOY+30%：公司6 月销售整车8.2 万辆，YOY+30%，MOM+0.2%，公司本月保持较好的销量，由于基期较低，同比增速增长较快。分车型看，6 月份SUV 月销5.3 万辆，YOY+1.2%，MOM-7.5%。皮卡本月销售2.67 万辆，YOY+272%，其中长城炮销量大幅增长，MOM+50%,月销1.5 万辆。轿车本月共销售2705 辆，YOY-34%，欧拉白猫已在7 月上市，有望提升轿车销量。1-6 月，公司累计销售整车39.5万辆，YOY-20%，增速较1-5 月提升7 个百分点。
下半年多款新平台车型上市，销量可期：公司下半年将上市多款基于新平台的车型，销量有望进一步提升。SUV 方面，主力产品哈弗H6 将会换代,新发布的SUV 哈弗大狗和WEY 坦克300 外形硬朗，越野属性强，有望在紧凑型SUV 品类中拓展出新的细分市场。此外，小型新能源车欧拉白猫已于7 月上市，皮卡长城炮也将推出越野版柴油车型等。公司7 月20日发布的“柠檬”、“坦克”整车平台和“咖啡智能”技术平台将在下半年的SUV 新车中首次亮相。其中“柠檬”是模块化整车平台，“坦克”是专业越野车平台。未来新平台的使用将有效减少新车型的开发时间和生产成本、提升产品的智能化水平。
盈利预期：下半年全新平台SUV 上市，有望明显改善上半年较为疲软的销售表现，而皮卡在政策支持下销量有望继续快速增长，下半年公司销量可期。当前公司提出“全球化科技出行公司”的战略转型目标，技术上公司将不断加强研发投入，前瞻性布局新技术；管理上，公司正进行组织变革，以形成注重用户体验的产品开发模式。未来公司竞争力有望获得全面的提升。我们预计公司2020 和2021 年净利润分别为42.4 亿和52.8 亿元，YOY 分别为-6%和+25%；EPS 分别为0.46 元和0.58 元，当前股价对应A 股2020 和2021 年P/E 为26 倍和21 倍，H 股对应P/E 为15倍和12 倍，建议AH 股“买入”。 (责任编辑：admin) |