坚定推荐电动智能增量机会+整车强周期+摩托车特斯拉业绩超预期，FSD 厚积薄发。特斯拉2020Q2 实现GAAP 净利润1.04 亿美元，non-GAAP 净利润4.51 亿美元，同比扭亏，连续4 个季度盈利，超出市场预期：1）各车型2020Q2 合计交付量9.09 万辆，同比-5%，环比+3%，其中Model 3/Y 合计交付量达8.03 万辆，同比+3%，环比+5%；2）目前整车产能已达69 万辆/年，美国Fremont 工厂Model 3/Y扩产后产能将提升至79 万辆/年，随着上海工厂、柏林工厂Model Y 产线达产，预计2021 年产能将突破100 万辆；3）FSD 相关的递延收益4,800 万元，特斯拉在2019 年两次上调FSD 选装价格，并于2020 年7 月初再次上调至1,000 美元（中国为8,000 元），软件服务有望成为重要的业绩增量。
新能源汽车： 2020 年是供给端剧变的元年，类比手机发展史，爆款车型的出现将导致新能源汽车渗透率加速提升，推动行业从导入期迈入成长期，核心关注特斯拉产业链，建议紧抓4 条主线：a) 动力电池及产业链：中国动力电池产业链完备，龙头企业已具备全球竞争力，受益标的【宁德】；b) 特斯拉国产化单车配套价值量较高的供应商：推荐【拓普、银轮、华域】，此类公司拓产品、拓客户能力强，进入特斯拉产业链后ASP 和技术水平有望不断提升；c) 细分领域具备全球竞争力的供应商：受益标的【三花、宏发】； d) 成本优势突出的供应商：推荐【新泉】，受益标的【凌云、华翔、岱美】。
智能汽车：政策定调+车企加码+科技巨头入局，智能网联汽车迎来加速发展，把握行业中真成长，建议关注：1）汽车电子—增量高成长赛道：推荐【伯特利、科博达、星宇】；2）智能座舱及ADAS 产业链：推荐龙头【德赛、华域】，受益标的华为产业链【华阳】。（德赛与计算机组联合覆盖）乘用车：“刺激政策+首购需求”双重逻辑驱动需求持续回暖，目前板块估值处于历史底部，需求提振的过程将催化乘用车板块投资情绪，提升板块风险溢价能力，推荐【长城、长安、吉利H】，建议关注【广汽A+H、上汽】。坚定看好“大吉利”及其产业链：吉利拟合并沃尔沃汽车业务开启“全球一体化”模式，孕育吉利产业链新一轮成长机遇，推荐【新泉、拓普、银轮、伯特利、高发】。
零部件：全球供应链重塑，关注整车周期共振【拓普、新泉、星宇】和配件核心成长【玲珑、福耀、敏实】及小而美的隐形冠军，建议关注【新坐标、豪能、爱柯迪】。（福耀与建材组联合覆盖）
重卡：预计2020 年物流重卡需求维持稳健，逆周期调节带动工程重卡销量在下半年贡献弹性，全年重卡销量有望达130万辆以上。推荐核心标的【潍柴、重汽、威孚】。国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，重点推荐【银轮、威孚、潍柴】，受益标的【奥福、艾可蓝、隆盛、国瓷、贵研】。
摩托车：中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，预计2019 年国内中大排量摩托车销量约为13 万辆，人均消费量仅为发达国家的1/10，假设2030 年达到8 辆/万人，对应年销量112 万辆，CAGR 21.6%，竞争格局短期趋于分散，但最终将向头部自主、合资车企集中，推荐【春风】，受益标的【钱江、宗申、隆鑫】。
本周行情：整体强于市场 汽车服务领涨
本周A 股汽车板块上涨0.8%，在申万一级子行业涨跌幅中排名第7 位，表现强于沪深300（-0.9%）。细分板块中，汽车服务、乘用车、其他交运设备、货车、客车分别上涨6.8%、2.0%、1.6%、1.5%、0.8%；汽车零部件下跌0.6%。德尔、亚星、岱美等涨幅靠前；新泉、常熟汽饰、鸿图等跌幅较大。
本周要闻：中国新能源汽车推广超450 万辆
新能源汽车：1）工信部表示中国新能源汽车推广超450 万辆，全球占比50%+；2）Rivian 再融资25 亿美元，纯电皮卡或明年上市。
智能汽车：1）CY Vision 融资500 万美元生产自动驾驶汽车3D HUD 系统；2）特斯拉将为Model S/ X 开放付费升级信息娱乐系统。
本周数据：批零同比增长 车企竞相发力
2020 年7 月第三周批发侧/零售侧日均销量4.0 万辆/3.8 万辆，日均同比+2.8%/+7.6%。自主品牌/合资品牌/豪华品牌前三周日均批发销量同比+10.5%/+ 3.3%/+25.0%。
风险提示
汽车销量不及预期；政策不及预期；原材料成本增加等。 (责任编辑：admin) |