事件点评: 2019年 3月 5日, 李克强总理在十三届全国人大第二次会议开幕式上做政府工作报告时提出,2019年我国将深化增值税改革,将制造业等现行 16%的税率降至 13%, 将交通运输业、建筑业等行业现行 10%的税率降至 9%,确保主要行业税负明显降低;保持 6%一档的税率不变,但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施,确保所有行业税负只减不增,继续向推进税率三档并两档、税制简化方向迈进。 这是继 2018年 5月 1日起制造业等行业增值税税率从 17%降至 16%, 交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从 11%降至 10%后, 政府采取的进一步大规模降税措施,且此次降税的幅度更大。
增值税较大幅度的下调,汽车行业整体净利润将增加约 5.3%,其中商用车中的卡车子行业净利润增加最多,达约 15.5%, 显著利好卡车产业链上市企业: 汽车制造业为充分市场竞争的行业,因此我们认为公司为保持市场地位,定价策略大概率将会保持除税后的价格体系,增值税率降低对企业盈利的直接影响将主要集中于以城市建设费、教育附加费等主要费用的降低。 根据这个假设,我们以中信一级行业指数的成分股 2017年的年度业绩为测算基准,测算得出如增值税从16%降至 13%对行业净利润的直接影响约 5.3%;二级子行业中, 乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务、摩托车及其他的净利润增长影响分别为 5.8%、6.6%、 4.1%、 9.0%和 3.0%, 其中商用车中的卡车子行业净利润受影响最大,增加达 15.5%。我们重点推荐卡车产业链标的银轮股份,建议重点关注中国重汽、潍柴动力、威孚高科、 江铃汽车、 福田汽车等。
个税专项抵扣有利于居民收入的增加, 制造业减税有利于产品终端价格的降低,其对乘用车消费增长的拉动作用将逐步显现; 今年第二季度开始行业景气度将迎来拐点向上,估值较低的优质整车龙头和零部件企业将迎来较好的配置机会:
2019年 1月 1日开始的个税专项抵扣将有效增加居民可支配收入, 即将实施的第二轮增值税率减税将降低产品价格。我们预计双重利好对乘用车消费的拉动作用将会逐步显现,今年二季度开始汽车行业将迎来景气度向上的拐点。 综合科创板的推出及市场处于反弹的趋势中, 我们从估值、盈利、成长性三个维度考虑,重点推荐长城汽车、上汽集团,建议重点关注广汽集团( A+H 股) 、 吉利汽车( H 股) 。 如综合考虑近期市场风险偏好的提升以及科创板推出的历史机遇期,我们认为与智能汽车和新能源汽车产业链相关的偏科技类标的有望随业绩改善及估值提升迎来“戴维斯双击”。我们重点推荐旭升股份、 拓普集团、 均胜电子、 星宇股份, 建议重点关注保隆科技、宁波高发、 金固股份、 德赛西威、万安科技、 万丰奥威等。
风险提示: 国内经济增长不及预期;汽车行业回暖不及预期; 原材料价格大幅波动。 (责任编辑：admin) |