时尚汽车_汽车生活移动版

在通用汽车2008年破产重组前夕，几乎所有的汽车品牌都陷入了巨额亏损，通用汽车是唯一一个保持非汽车业务增长和高利润的汽车品牌。鉴于当时的财务状况，通用汽车拒绝了这一提议，因为华尔街建议通用放弃汽车制造，专注于通用汽车的融资，以放弃通用汽车与汽车销售之间的相互依存关系。

就市值而言，要超越通用汽车(GAC)，回顾2008年通用汽车的失败是历史性的--通用汽车告诉我们，即使通用汽车在2008年后达到前所未有的规模，它也无法维持其汽车业务的高利润，因此通用汽车的财务回报很差。

对于广汽而言，通用汽车的问题开始一个接一个地显现出来。即便如此，我们还是很难接受几年前才成立的新汽车制造公司市值是通用汽车集团的两倍。毕竟，广汽集团拥有数十家知名企业，比如通用汽车、广汽本田、广汽丰田、光启三菱、广琦吉奥等。广汽的估值被低估还是高估了？

虽然股票市场是以公司运作的基本面为基础的，但企业的发展空间也是非常重要的，也就是利润的想象力空间。GAC集团在2017年10月达到了13.84港元的历史高点，总市值相当于今天的水平。从2.76港元到2015年10月的13.84港元，光启只花了两年时间，而今天是13.84港元到6.26港元。在这段时间里发生了什么？

2015年，中国政府开始鼓励汽车消费，颁布了少量的节能补贴，向农村发放汽车等购置税政策，中国的汽车生产和销售进入了快车道。随着中国人口众多，三四线城市汽车消费不饱和，投资者一致认为中国汽车销售还有很大的空间。丰田总裁冈田广史曾说过，"如果中国的人均汽车拥有量达到日本等发达国家的水平，就能达到前所未有的4000万辆汽车。

2017年，中国汽车销量达到峰值，为2901.54亿辆，仅为1000万辆。考虑到中国没有全面脱贫，4000万辆汽车可能只是一个难以捉摸的数字，3000万辆汽车被认为是短期市场的上限，2018年和2019年分别有2328万辆和2109万辆开始下降。

在发现市场空间后，GAC集团通过迅速扩大汽车销售规模来增加利润的逻辑被打断，业绩‘想象’空间也开始‘顶峰’，增长乏力，因此2017年后，股价逐渐回落到今天的水平。

如果规模增长疲弱，光启应该能够通过提高利润率继续支撑股价，但实际上，汽车公司的利润已经压缩到非常极端的水平--通用汽车、福特和其他美国巨头正努力保持4%的≤6%的水平，换句话说，简单的汽车制造就不能再保持高利润。这也可以从通用汽车集团的财务数据中找到。

广汽集团2019年实现利润62.94亿元，主要来自外商投资。即使在2016年销售额上升时，总利润仍为70.51亿元，对外净收入2.19亿元，公允价值变动净收入5200万元，投资纯收入58.48亿元，主营业务利润占总利润的13.21%，公司利润主要来自投资。

进入2017年后，纯电动汽车和制造汽车的新力量的迅速发展，实际上给传统汽车公司广琦带来了运营压力，该公司已开始改造新能源汽车。在这方面，我们仍然认为，新能源汽车的传统思维仍然侧重于‘制造-销售’模式，这与过去的燃料汽车生产没有本质上的区别。

大众(Volkswagen)首席执行官迪斯(Dis)在一封电子邮件中说："我最担心的是驾驶辅助系统的能力。"500000辆特斯拉汽车的神经网络继续收集数据，每14天为客户提供一次新的、更好的驾驶体验，其他汽车制造商还没有这样做。