市场回顾
市场震荡调整。2020 年5 月（截止至2020 年5 月27 日收盘），沪深300 涨跌幅-1.71%，创业板涨跌幅0.20%，汽车行业涨跌幅0.64%，中信一级 29 行业排名第11 位。细分行业中卡车（7.43 %）排行最前，汽车销售及服务（-5.50 %）排行最后。概念板块中共享汽车（8.29 %）、电动物流车指数（3.10 %）排行最前，充电桩（-3.98 %）、汽车后市场行业（-2.96 %）排行最后。
行业回顾
随着我国疫情防控形势持续好转，汽车市场进一步修复。4 月，汽车产销量分别为210.2、207 万辆，同比分别为2.41%、4.52%，同比分别较3 月+46.82pct、+47.76pct；汽车经销商库存预警指数为56.80（前值59.30），汽车经销商库存系数为1.76（前值2.68），库存指标恢复至合理区间。
乘用车：产销降幅收窄，SUV 销量同比转正。4 月，疫情防控形势持续好转，叠加政策推动，部分购车需求释放，乘用车市场延续3 月好转态势，产销量为158.74、153.62 万辆，同比分别下降4.40%、2.46%，同比降幅大幅收窄。分车型看，细分车型同比增速较上月不同程度好转，且SUV销量同比转正。分车系看，日系、德系品牌乘用车销量同比转正。
商用车：疫情致产销承压，后续看好下游需求稳固的重卡市场。4 月，商用车月产销为51.42 万辆、53.38 万辆，同比分别增长31.31%、61.59%，增速分别较上月提升51.61pct、54.17pct。货车细分车型产销量均大幅增长，客车产销主要受益轻型客车良好表现，整体拉升客车产销同比增速。
新能源汽车：产销同比延续负增长，但降幅显著收窄。4 月，新能源汽车产销量为8.04、7.20 万辆，同比分别下降20.80%、25.65%，降幅分别较上月收窄40.55pct、32.26pct。
上市公司汽车产销同比基本持平，环比提升较大。2020 年4 月，环比增幅较大，整体已基本恢复到去年同期水平，货车为主的企业销量已高于去年同期，汽车回暖趋势明显。具体来看，长安、广汽、福田汽车等企业销量已同比转正，但仍有部分企业恢复状况较差，例如力帆股份、海马汽车、宇通客车等。虽然整体汽车消费处于快速回暖状态，但是去年国五转国六期间的汽车促销措施导致同期基数偏大，预计2020 年6 月，同比销量略高于去年同期。
投资建议
长期来看：
建议关注以下领域：
1、整车龙头：
①国内汽车行业已经趋于成熟化，行业需求空间有限，优质资产有望借力做大；②技术积累雄厚，车型布局较广，产业链更为布局完善，业绩弹性强，竞争优势。
2、附加值高、有望实现海外替代的零部件行业龙头供应商：
①技术优势领先，议价能力较强，有望实现海外替代；②行业升级空间较大，单车价值量有进一步拉升的空间，为零部件龙头供应商提供了更大的发展空间。
3、聚焦新兴产业，如车联网、新能源汽车、汽车轻量化：
①利好政策多；②产业潜在需求大、业绩爆发力强；③产业链部分关键节点技术壁垒高、突破难度大，技术领先的供应商有望依托产业快速发展扩大规模。
短期来看：
行业：近期汽车回暖趋势明显，但消费人群多为1-3 月的积压需求，高档车合资车比例较高。根据汽车消费周度数据与多家汽车官网浏览量的不断提升来推测，5 月汽车销量或将高于去年同期水平，但6 月环比增速预计将大幅减缓，考虑到去年同期国五转国六促销影响，6 月汽车销量或将与去年持平。
政策：多省市出台汽车消费鼓励措施，对汽车市场有一定的促进作用。
市场：汽车回暖趋势显著，但受外部环境不确定影响，涨幅可能有限，6 月建议关注重卡行业以及汽车销售回暖转机，如以国内供应为主的汽车零部件、乘用车、卡车等板块业绩较为稳定的龙头公司，如：潍柴动力、长安集团、上汽集团、华域汽车、三花智控、星宇股份。
风险提示：汽车行业政策大幅调整；汽车销量不及预期；市场风险。 (责任编辑：admin) |