事件：5月15日，生态环境部、工业和信息化部、商务部和海关总署公告联合发布关于调整轻型汽车国六排放标准实施有关要求的公告。
对部分地区增加6个月国五销售过渡期，有助于车型清理国五车型库存。原国六文件要求：自2020年7月1日起，所有销售和注册登记的轻型汽车应符合国六a阶段限值要求；自2023年7月1日起，所有销售和注册登记的轻型汽车应符合国六b阶段限值要求。 本次调整要求：自2020年7月1日起，全国范围实施轻型汽车国六排放标准，禁止生产国五排放标准轻型汽车，进口轻型汽车应符合国六排放标准。对2020年7月1日前生产、进口的国五排放标准轻型汽车，增加6个月销售过渡期，2021年1月1日前，允许在全国尚未实施国六排放标准的地区（辽宁、吉林、黑龙江、福建、江西等省份全部地区，以及山西、内蒙古、四川、陕西等省份公告已实施国六排放标准以外的地区）销售、注册登记。 我们认为，受疫情影响，2020年1到4月乘用车销量下滑，车企在生产端和销售端均面临较大压力，车企在部分地区可能仍有一定规模的国五库存车型待售。对于尚未实施国六排放标准的地区，政策将“2020年7月1日起停止销售和注册国五车型”调整为“2021年1月1日前仍可销售、注册”。国五车型的生产成本低于国六车型车成本，此次调整在一定程度上可以缓解车企的压力，尤其是国五车型的库存压力。
延长PN限值的过渡时间，降低车企生产成本压力。 原国六文件要求：2020年7月1日前，汽油车PN的过渡限值为6.0×1012个/千米，之后PN限值应符合6.0×1011个/千米的要求。 本次调整要求：PN限值6.0×1012个/千米的过渡期截止日期，由2020年7月1日前调整为2021年1月1日前。2021年1月1日起，所有生产、进口的国六排放标准轻型汽车，PN限值应符合6.0×1011个/千米要求。此调整延长了6个月PN的过渡时间，在此时间段内，车企可以继续生产PN为6.0×1012个/千米的车型，不同排放限值的差别主要在于是否安装GPF，GPF及相关零件涉及到的成本约为几百元到一千多元不等。这在一定程度上降低了车企的生产成本。我们通过产业调研了解到，主流企业已经针对国六b和PN值为6.0×1012个/千米的要求做好了方案。所以此调整涉及到的企业相对有限。
短期调整缓解车企压力，长期看标准升级利好尾气处理企业。我们认为，此次政策调整主要是在疫情的环境下，汽车行业面临一定压力，国家从排放政策上给予汽车企业一定的支持。从长期来看，排放标准的提升仍是确定的趋势。企业将车企从排放标准国五升级到国六的过程，大多一次性升级到了国六b。我们认为，从国五升级到国六b平均增加成本约为3000元，不同企业和车型的排放升级成本有一定差别，主要是原有排放水平不同、采购规模不同等因素影响。因此，在尾气处理领域有竞争力的企业将持续受益与排放标准的提升。
投资建议：此次政策的调整，短期和中期整车企业更受益，长期尾气排放类企业更受益。整车方面，日系车在排放技术方面处于领先地位，推荐以合资企业以日系为主的广汽集团；零部件方面，推荐尾气排放领域的企业威孚高科、银轮股份、奥福环保(与环保组联合覆盖)等，建议关注艾可蓝。
风险提示：行业需求不及预期，企业经营压力超出预期。 (责任编辑：admin) |