核心观点
国内新能源汽车2020 年4 月销量7.2 万辆，环比+9.7%，同比-26.5%，略低于预期。我们认为，疫情对新能源汽车行业短期有一定影响，随着疫情影响逐渐减弱，新能源汽车生产和市场有望迎来恢复。考虑到：1）疫情影响集中在上半年，2）各车企新车型投放集中在下半年，3）政策环境回暖，预计新能源汽车全年销量前低后高。特斯拉国产化持续超预期，上海工厂快速复产，Model3 在中国供不应求，建议重点把握特斯拉产业链的投资机会。
事项：2020 年5 月11 日，中国汽车工业协会发布2020 年4 月份汽车产销数据。
我们对新能源汽车产销数据点评如下：
4 月新能源汽车销售7.2 万辆，环比+9.7%，同比-26.5%，略低于预期。根据中汽协数据，4 月我国新能源汽车生产/销售8.0/7.2 万辆，环比+31.6%/+9.7%，同比-22.1%/-26.5%，符合预期。2020 年1-4 月累计生产/销售20.5/20.5 万辆，同比-44.8%/-43.4%。分车型看，4 月新能源乘用车销售6.3 万辆（同比-30.4%），其中EV 和PHEV 分别销售4.3 万辆（同比-33.9%）和2.0 万辆（同比-21.3%）。另外，商用车销售0.9 万辆（环比+45.7%，同比+23.0%）。国内新能源行业生产受疫情影响已基本消除，销售同比降幅在收窄，预计Q2 行业将同比改善。
乘用车：环比有所改善，特斯拉降价有望催化销量增加。4 月新能源乘用车生产/销售7.1/6.3 万辆（环比+27.5%/+6.1%，同比-25.9%/-30.4%）。1-4 月累计生产/销售18.5/18.4 万辆，分别同比-46.4%/-44.7%。国内疫情基本结束，各车企以及产业链企业已基本恢复，产销降幅大幅收窄。车型方面，比亚迪秦EV 月销5,096 辆，领先Model 3 达1,461 辆，不过随着特斯拉国产版Model 3 标准续航版补贴后价格仅为27.2 万元，预计将带动行业需求放量。
商用车：产销大幅增长，行业景气度明显改善。4 月新能源商用车生产/销售0.9/0.9 万辆（同比+25.6%/+23.0%）。2020 年1-4 月新能源商用车生产/销售2.1/2.1 万辆（同比-25.2%/-29.2%）。客车方面，2020 年4 月宇通客车销售客车2,774 辆，同比-50.7%，1-4 月累计销量7,930 辆，同比-51.1%，疫情对客车行业的影响并未完全消除，销量仍处于下滑趋势。综合考虑疫情与补贴政策的影响，预计客车下半年开始需求端有望改善。
国内疫情结束+政策环境回暖，海外疫情影响仍不确定。4 月23 日，财务部等四部委发布2020 年新能源汽车补贴政策，2020 年新能源汽车补贴退坡10%，节奏平缓，新设“30 万元”补贴前售价上限，有望进一步拉动国产特斯拉放量。另一方面，4 月德国新能源汽车销量1.03 万辆，同比-40%，英国新能源汽车销量1645 辆，同比-64%，目前看欧洲疫情已经得到了部分控制，但仍存在不确定性，出口依赖型企业仍有压力；同时海外工厂停产，导致国内部分汽车零部件供应短缺，短期需要关注对于出口占比较高的相关企业。但全球化配套的供应链优质企业具备更高的投资价值，受疫情影响短期回调将迎来中长期的配置机会。
风险因素：新能源汽车销量不达预期；海外疫情持续时间不确定；政策落实不达预期。
投资建议：疫情对新能源汽车行业的影响是短期的，随着疫情影响消除，新能源汽车市场和生产有望迎来恢复。考虑：1）疫情影响集中在上半年，2）各车企新车投放集中在下半年，3）政策环境回暖，预计新能源汽车全年销量前低后高。特斯拉国产化持续超预期，上海工厂有望继续扩建，建议重点把握特斯拉产业链的优质投资机会。建议：（一）特斯拉国产化“绕不开”的供应商，包括：宁德时代、三花智控、拓普集团、宏发股份；（二）特斯拉零部件供应商：均胜电子、华域汽车、宁波华翔、银轮股份等；（三）锂电产业链各个环节龙头企业：比亚迪（刀片电池新技术）、璞泰来（负极）、新宙邦（电解液）、杭可科技、先导智能。建议关注：科达利（电池结构件）。 (责任编辑：admin) |