24日强势板块分析：黄金概念爆发 汽车板块强劲反弹
3月24日，两市股指早盘震荡回落，午后“V”型反转。截至收盘，沪指大涨逾2%收复2700点，深成指大涨2.37%，创业板指涨2.73%。盘面上看，黄金概念大幅拉升，IDC概念、食品板块、汽车板块等均走强，具体来看：
1、黄金概念
受美联储开启无上限量化宽松消息刺激，黄金概念今日盘中大幅拉升，截至收盘，东方金钰、中润资源、银泰黄金、赤峰黄金、山东黄金、萃华珠宝、湖南黄金等涨停，恒邦股份涨逾9%。
消息面上，美国联邦储备委员会23日宣布，将继续购买美国国债和抵押贷款支持证券以支撑美国经济抵御新冠肺炎疫情冲击，支持市场平稳运行，不设额度上限，相当于开放式的量化宽松政策。
具体来看，美联储表示将采取广泛新措施来支持美国家庭、企业及整体经济发展，包括开放式的资产购买。美联储称，本周将每天购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券，以扩大货币市场流动性便利规模。
安信证券认为，3月初以来A股黄金板块本就表现低迷，并未跟随金价突破1700美金/盎司而大幅上涨，并在3月9日后黄金暴跌后也大幅杀跌，目前位置已具备较强的估值吸引力。考虑到流动性危机的担忧逐渐消解，金价上行的大方向已逐步奠定，前期避险属性消失的黄金资产有望涅槃重生，重放光芒，再次重申坚定看好黄金板块的重估机遇，建议重点关注赤峰黄金、山东黄金、紫金矿业、恒邦股份、华钰矿业、中金黄金、湖南黄金等。
2、IDC概念
IDC概念今日日盘中走强，截至收盘，依米康、广东榕泰、英威腾、黑牡丹等涨停，宁波建工涨逾9%，科华恒盛、美利云涨幅超8%。
国家发展改革委副秘书长高杲3月23日在国务院联防联控机制举行的发布会上表示，下一步，将加快包括5G、数据中心、工业互联网等新型基础设施建设，加快培育一批吸纳就业能力强的数字经济产业，培育更多的经济和就业新增长点。
方正证券指出，由于国外疫情持续扩大，远程医疗，远程办公，视频会议等需求激增，全球云计算基础设施有望继续扩大建设规模。随着各运营商5G设加速，将带动下游相关应用场景加快发展，新兴应用有望激发流量爆发性增长。同时，本次疫情加速个人和企业整体上云趋势，云基础设施投资有望继续扩张，云产业链将持续受益。另一方面，受此次疫情影响，国内政府部门及企业将加速推进云化进程，个人和企业上云趋势将激发云厂商对 IT 设备的需求，同时有望推进国内云厂商IDC建设进度与建设规模。建议持续重点关注阿里云产业链各环节核心供应商：IDC 核心供应商数据港、交换机核心供应商星网锐捷以及服务器核心供应商浪潮信息。此外建议关注服务器供应商紫光股份；云计算产业链IDC服务商光环新网和亿联网络等云视频服务商。此外，随着2020年北美云厂商逐步开始规模部署400G 产品，数通市场光模块的竞争格局有望随着 400G时代的DSP方案而得到重塑，建议关注与DSP方案芯片主要供应商保持良好合作关系的中际旭创和新易盛。
3、食品板块
食品板块今日盘中走势强劲，截至收盘，金字火腿、桂发祥、爱普股份、涪陵榨菜、西麦食品、黑芝麻、朗源股份等涨停，妙可蓝多涨逾9%。
渤海证券指出，近日，由于海外疫情爆发全球金融市场出现剧烈调整，北向资金流出明显。受此影响，食品饮料行业尤其白酒板块下跌幅度较大。此次疫情虽属于突发性事件，但是中期确实会对绝大部分企业产生实质性的影响，并且不存在补偿性需求，对于这一观点需要客观理性看待。但从长期来看，食品饮料行业大部分具有必选消费的属性，且现金流良好，在产品、品牌、渠道的三重护城河下将实现恢复性增长。同时，此次事件或将加速中小企业出清，使龙头企业集中度得到进一步的提升，强者恒强的局面将更加清晰。
分行业看，可选消费受到疫情影响时间跨度或超预期，叠加目前北向资金仍然持续流出，短期建议谨慎对待。大众食品方面，由于具有必选消费属性，一季度受到的影响较小并且部分个股已经表现出较大的业绩弹性，随着时间推移必选消费的投资逻辑将转向长期，且需要密切关注季报窗口期，建议优选确定性及成长性兼具的细分领域龙头。综上，推荐涪陵榨菜、双汇发展、桃李面包以及汤臣倍健。
4、汽车板块
汽车板块今日午后快速反弹拉升，截至收盘，广东鸿图、广汇汽车、长城汽车、兴民智通、北汽蓝谷等涨停，泉峰汽车、长安汽车、科博达等涨幅超8%。
消息面上，据商务部网站消息，针对突发疫情对消费市场的冲击，北京市正研究制定促进汽车消费政策措施。一是尽快推出高排放老旧汽车淘汰更新政策，释放一部分老旧车存量指标，通过设置补贴奖励及购车时限，在年内转化为新购汽车消费贡献。二是针对本市无车且在轮候范围的新能源车需求家庭，上半年再释放不少于10万个购车指标，促进刚需家庭购车消费，预计在今年内可迅速转化为消费增量，将新增社零额200亿元左右。三是研究推出限定在郊区行驶的专用小客车号牌，不纳入全市机动车保有量调控指标，有效满足郊区家庭购车出行需求的同时，有序引导非首都功能疏解和区域协同发展。
渤海证券证券指出，受国外疫情爆发影响，国际车企如大众、戴姆勒的汽车生产受到极大影响，已有多家车企关闭欧洲工厂，这将影响这些车企的全球产销，但是中国疫情已得到有效控制，同时近期国际油价大幅下跌，国内汽柴油价格也随之下调，这将利好传统汽车消费，叠加部分地方出台的汽车消费刺激政策，将助力汽车行业景气度提升，疫情结束后有望迎来需求的复苏。
银泰资源:A股最纯黄金矿山标的,受益金价上涨
银泰资源 000975
研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛,王伟 撰写日期：2019-08-29
黄金产品量价齐升,拟更名“银泰黄金”。2019年上半年,受国际局势动荡、全球经济下行压力加大等因素影响,国内黄金现货均价达到287.7元/克,同比增长5.9%。公司旗下主要黄金生产载体--黑河银泰、吉林板庙子和青海大柴旦,合计销售黄金3.27吨,较上年同期增加26%;共实现净利润4.49亿元,较上年同期增长36%。随着黄金采选业务渐成公司主要利润来源,公司2019年8月20日发布公告,拟将公司名称由“银泰资源股份有限公司”变更为“银泰黄金股份有限公司”,证券简称由“银泰资源”变更为“银泰黄金”。
期待黄金板块业务潜能继续释放。报告期内,公司子公司青海大柴旦矿业已于2019年4月26日正式投产,为公司贡献0.4吨黄金销量,目前生产能力为2500吨/日;黑河银泰露天转井下工程预计将于2019年底完成,东安金矿扩大生产能力(1200吨/日)的资源开发利用方案也已经在中国黄金协会审查通过;吉林板庙子生产能力扩增到80万吨/年的所有审批前置文件已经完成,并报送有关部门等待批复。截至本报告期末,吉林板庙子保有资源储量矿石量641.25万吨,金金属量27.25吨;青海大柴旦采矿权范围内资源量矿石量390.38万吨,金金属量17.27吨;青海大柴旦探矿权(含正在转采的323矿区)保有资源量矿石量883.24万吨,金金属量35.28吨;黑河银泰保有资源量矿石量199.16万吨,金金属量17.77吨,银金属量142.61吨。
金价仍处上行周期。当前全球经济经济下行压力加大,世界最大经济体-美国的经济增速仍在回落,美联储继续降息预期也在不断增加,同时叠加国际贸易环境的不确定增强,市场避险情绪提升。我们认为,本轮黄金上涨周期尚未结束,仍然看好后续黄金价格走势。
盈利预测及评级:根据公司现有股本,我们预计公司2019-2021年摊薄每股收益分别为0.51元、0.59元、0.67元,根据2019-08-28收盘价计算,对应PE分别为31倍、27倍、23倍,维持“增持”评级。
风险因素:贵金属价格波动;大竖井工程投产进度低于预期;滩间山地下开采过程建设进度不及预期。
赤峰黄金:矿产金持续强化,资源综合回收稳步扩张
赤峰黄金 600988
研究机构：安信证券 分析师：齐丁,黄孚 撰写日期：2019-01-11
国内优质黄金矿山企业和稀有稀贵金属综合回收龙头公司。公司2012年借壳ST宝龙,之后不断并购黄金矿山业务,目前公司位列全国十二大黄金集团之列。2014年收购雄风环保100%股权布局有色金属资源综合回收利用业务,拥有集研发、生产、销售为一体的有色金属综合回收全产业链,依托广源科技拥有废弃电器电子产品处理牌照。2017年公司黄金业务毛利占比为49%,公司主要产品包括金、银、铋、铟、钯等稀有稀贵金属和铜、铅、锡等基本金属。
坐拥高品位黄金矿山,盈利弹性大。截至2017年底公司拥有黄金资源储量约55.75吨,所属金矿山是国内少有的高品位富矿床,矿山平均品位均高于5克/吨,最高矿山平均品位达到15.12克/吨,生产成本低、毛利率高,正常生产情况下克金成本低于120元/克,金价对黄金业务的弹性较大。受国内安全和环保等政策的影响,公司黄金矿山开工时间缩减,2017年矿产金2.06吨,同比下降约28%,为此近两年公司持续加大井巷开拓工程力度,加强探矿增储,为黄金增产做准备。
收购老挝铜金矿,扩大黄金资源优势。公司日前发布公告,通过非公开发行股票募集资金,以人民币约17.79亿元收购五矿集团旗下Album Investment持有的MMG Laos100%股权,控制老挝Sepon铜金矿90%的权益。截至2017年底,Sepon铜金矿保有黄金矿石储量1090万吨,资源量39.6吨,储量32.8吨;保有铜矿石储量2530万吨,资源量53万吨,储量24.4吨。矿山目前年产7.5万吨阴极铜,是老挝最大的矿山之一,矿山铜部分将于2020年开采完毕转入金矿开采,设计矿石采选产能150万吨/年,年产金约5吨。未来公司黄金产量不断扩大,业绩有望放量。
资源回收业务不断扩大,有望增厚公司利润。近年来国家大力推动发展循环经济,再生资源回收中长期规划要求到2020年,大中城市再生资源主要品种回收率超过75%,回收总量达到2.2亿吨。子公司雄风环保主要从事资源回收业务,2016年年处理规模从1.5万吨扩大到6万吨,2017年继续扩大到13万吨,营收显著增加,2017年同比增长54.5%,未来随着产能达产,公司利润有望进一步增厚。
投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价5.28元。假设2018~2020年金价分别为270、303和330元/克,我们预计公司2018~2020年EPS分别为0.08、0.16和0.24,公司未来业绩增长主要来自于黄金矿山增产、资源综合回收业务产能逐步达产,考虑公司业绩逐渐释放且黄金业务弹性较大,并购Sepon后有望给公司带来较大利润增量,给予公司2020年动态市盈率22x,6个月目标价5.28元。
风险提示:1)美联储加息进度超预期;2)公司黄金产量不及预期;3)资源回收业务产能爬坡不及预期。
山东黄金:资源禀赋优异增储优势突出
山东黄金 600547
研究机构：东莞证券 分析师：许建锋 撰写日期：2020-03-18
矿产金产量居全国首位。公司金矿资源优质,是国内唯一拥有两座(“焦家金矿”和“玲珑金矿”)累计产金突破百吨的矿山企业的上市公司,焦家金矿、三山岛金矿、新城金矿、玲珑金矿连续多年位列“中国黄金生产十大矿山”榜单。2019年上半年,公司黄金矿产金产量达20.51吨,居国内首位,同比增长5.77%。公司预计“十三五”末黄金产量(含矿产金)有望达到50吨,未来营收“量”的维度保障有力。
黄金资源禀赋优异。山东是黄金资源和产金大省,胶东半岛金矿集中了全国1/4的黄金资源储量,其中90%以上集中分布在招远、莱州地区,并且该地区远景资源/储量可观。公司控制和经营矿山12座,其中9座在山东省内,截止2018年末,山东省内黄金权益资源量为798.6吨,权益储量为229吨,占公司总权益资源量、总权益储量比重分别为82.5%、70.7%。
2017年香港子公司收购MineraArgentinaGoldS.R.L.50%股权,间接持有阿根廷的贝拉德罗金矿50%权益,该矿黄金资源量及储量丰富,巩固了公司的资源优势。截止2018年末,公司拥有黄金权益资源量968.24吨,黄金权益储量324.28吨,在国内上市黄金矿业公司中排名靠前。
黄金增储优势突出。公司持续物色控股股东山东黄金集团的潜在优质资源,尤其是新探获的三山岛西岭矿区和焦家南吕-欣木矿区及位于河南省和海南省的资源。根据各自勘探报告,三山岛西岭矿区矿体的资源黄金含量约为12,300.2千盎司及焦家南吕-欣木矿区的资源黄金含量为4,280.5千盎司。而公司拥有向控股股东收购该等资源量的优先购买权,控股股东山东黄金集团优质的资源储备将成为公司未来增储、扩产的有利因素;此外,控股股东山东黄金集团在黄金资源勘探方面的深厚经验及技术储备,将为公司发现更多资源提供协同效应。
成本优势明显。山东省是中国最大的黄金生产省份,黄金矿业发达,拥有完善的采矿基础设施,包括运输、电力、水、原材料、采矿设备及配套服务的供应。公司主要上述4个主要金矿及国内12个金矿中9个位于山东省内,金矿产量90%来自山东省。在成熟基础设施的支持下,公司在生产效率和采矿营运规模经济效益方面的能力得到提升。2017年公司中国矿山现金营运成本为682美元/盎司,低于同年中国行业平均现金成本715美元/盎司。
黄金价格仍具上升动能。在疫情冲击下,全球经济衰退预期增加,股市波动加剧,美国长端国债(10年期、30年期)收益率创历史新低,长端国债利差呈收窄趋势,未来风险事件爆发频率或上升,英、美两国非常规紧急降息,全球央行宽松货币政策达成一致,随着疫情升温,货币、财政政策刺激有望加码,美国国债收益率仍有下行空间,市场避险情绪不断升温,资金流向避险资产,COMEX黄金非商业净多头持仓及世界主要黄金ETF持仓已超2016年峰值,黄金价格仍具上升动能。
湖南黄金:金锑双轮驱动,矿产金产量稳步增长
湖南黄金 002155
研究机构：安信证券 分析师：齐丁,黄孚 撰写日期：2019-01-11
全球第二大锑矿开发公司,国内第六大金矿企业。公司大股东是湖南黄金集团,持股比例为31.6%,实控人是湖南省国资委。公司拥有集矿山开采、冶炼、加工及销售于一体的完整产业链和国际领先的金锑选冶精细分离技术,是全球第二大锑矿开发公司,国内第六大黄金矿山开发公司,2017年公司黄金和锑毛利占比分别为54%和40%。公司目前主要产品为标准金锭、精锑、氧化锑、乙二醇锑和仲钨酸铵等,锑下游覆盖行业主要为塑料制品、合成纤维、合成橡胶等领域,主要用于阻燃添加剂。
黄金矿山提质改造工程不断推进,矿产金产量稳步增长。截至2017年底公司拥有黄金储量约132.51吨,近两年持续以每年约5吨的速度增长,拥有持续增储的潜力。2017年矿产金4.97吨,同比增长3.44%。公司目前正在推进旗下黄金洞矿业本部采选1600t/d提质扩能工程和大万矿业1400t/d提质扩能工程,合计采选扩能800t/d,近三年将逐步达产,矿金产量有望增加约20%。
锑行业总体供需稳定,在环保要求提高下集中度逐步提升,公司降本量增,竞争优势逐步凸显。锑业务是公司传统优势主营业务,依托辰州矿业有限公司,拥有锑储量约23.5万吨,3万吨/年精锑冶炼生产线、3.2万吨/年多品种氧化锑生产线,锑产量一直占据全球第二的位置。近年来不断提高自有锑矿产量,2017年锑产品销量达到3.34万吨,同比增长5.89%,由于自产锑原料比例提升,单位成本下降,2017年整体锑业务毛利率36.00%,同比提升3.63个百分点。目前,由于国内环保要求的提升不断压制中小锑企业的产能,国内锑产量呈趋势性下降态势,而下游需求相对稳定,锑行业供需格局总体较为稳定,公司作为行业龙头有望进一步提高市场份额。
公司经营稳健,产品结构合理,财务状况良好,拥有较强的业绩保障。一是公司身为湖南省地方矿业龙头,黄金产量稳步增长,储采比处于行业领先地位,有力保障公司持久生命力。二是公司以金为主,锑钨产业协同发展增强了公司抵御单一品种周期波动的风险。三是公司负债率持续保持在30%左右,且具备较大银行授信额度,无论是维持公司现金流或是并购投资都具有良好的财务保障。
投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价11元。假设2018~2020年金价分别为270、303和330元/克,我们预计公司2018~2020年EPS分别为0.20、0.32和0.44,业绩增长主要来自于黄金洞矿业公司旗下金矿完成提质改造工程,自产金持续放量以及公司锑产品自给率不断提高,考虑到公司持续稳健经营,业绩逐渐释放,给予公司2020年动态市盈率25x,6个月目标价11元。
风险提示:1)黄金和锑价格大幅下行;2)公司自产黄金和锑产量增长不及预期。
恒邦股份:业绩低于预期,看好下半年金价持续上涨,维持买入评级
恒邦股份 002237
研究机构：申万宏源 分析师：徐若旭 撰写日期：2019-08-27
2019年上半年实现归母净利润同比下降42.02%,低于预期。2019年上半年,上市公司实现营业收入129.88亿元,同比上涨23.62%;实现归属于上市公司股东净利润1.46亿元,同比下降42.02%,对应基本每股收益0.16元,其中实现归属于上市公司股东扣非净利润1.06亿元,同比下降57.34%,低于预期。二季度单季,公司实现销售收入71.32亿元,环比增长21.8%,实现归母净利润0.37亿元,环比下降65.73%l金价上涨难抵产量下滑拖累,毛利率受损整体拖累净利润低于预期。报告期内,公司销售收入有所增加因贸易收入大幅增加(初步估算规模约40亿元左右),剔除贸易收入后营业收入同比减少15.8%,主要因为本期主要三条生产线中的两条生产线大修,影响主要产品产量下降。我们看到公司黄金业务上半年仅实现销售收入38.69亿元,同比下降7.86%(以上半年SHFE黄金均价289.52元/克计算,黄金销售量为13.36吨,相较去年同期推算的销量数据15.33吨同比下降12.85%),其余电解铜、白银和电解铅的销售收入同比亦分别下降13.11%,16.15%和17.83%。相对来说,2019年上半年公司稀有小金属(锑、铋、硒等)销售收入达到1.62亿元,同比增长96.54%算是经营中的亮点。受困于产量的下降叠加公司低毛利率的贸易业务量的增加(2018年上海和香港贸易公司成立),令公司综合毛利率同比下降1.86个百分点至5.16%,和销售收入下降一起导致公司净利润增长低于预期!另外,报告期内公司显示的半年度平均税率接近25%,主要受递延所得税费用和以前年度所得税费用影响,公司平均综合所得税率在18%-19%之间(考虑部分子公司并不适用15%的高新技术企业税率)。
检修后产能预计如期恢复,金价将会持续走强。我们认为公司短期业绩波动,受停产检修影响。随着检修结束,公司生产在7月份已经恢复正常,我们认为未来公司的盈利水平至少能够恢复到2019年一季度的水平。另一方面,产品黄金价格在6月中旬以后显著走强,将令公司下半年业绩受益。我们认为近期美国2年期-10年期国债收益率的利差仍然过小甚至有时候倒挂,这意味着未来2年期国债收益率将大幅下行,有利金价未来走强。看好3-6个月COMEX黄金价格上涨至1600-1800美元/盎司!
下调盈利预测,维持买入评级!由于公司二季度检修,致使产量整体低于预期,不过下半年金价持续上升将抵消部分负面影响。因此我们下调2019-2021年净利润预测为3.60/3.72/5.86亿元(原预测为4.61/6.13/7.64亿元),当前股价对应2019年PE为42.0X;考虑到后续金价的强势将带来市场对公司盈利预期的上调,我们仍维持公司买入评级!
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