【发行情况】本次百达精工总共发行不超过2.80亿元可转债。优配：每股配售2.180 元面值可转债；仅设网上发行，T-1 日（3-10 周二）股权登记日；T日（3-11 周三）网上申购；T+2 日（3-13 周五）网上申购中签缴款。配售代码：753331；申购代码754331。
【条款分析】本次可转债发行期限6 年，票息为递进式（0.4%，0.6%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%），到期回售价为110 元（含最后一期利息）。主体评级为A+，转债评级为A+，按照6 年A+中债企业债YTM 8.40%计算，纯债价值为70.34 元，YTM 为2.45%。发行6 个月后进入转股期，初始转股价16.39 元，3 月9 日收盘价为17.10 元，初始平价104.33 元。条款方面，15/30+85%的下修条款，15/30+130%的有条件赎回条款，30/30+70%的回售条款。可转债潜在稀释比率约为13.30%。
【公司基本面】公司专注于生产汽车零部件与压缩机零部件，以金属成型、精密加工、表面处理和模具制造为核心技术，拥有多项发明专利。2019 年前三季度，公司实现营业收入6.36 亿元，同比增长9.75%；归母净利润6,274.13万元，同比增长8.39%；毛利率和净利率分别为26.34%和9.87%。目前公司市值约为22 亿元左右，PE TTM 29.1 倍，估值水平合理。
【发行定价】绝对估值法，假设隐含波动率为50%左右，以2020 年3 月9 日正股价格计算的可转债理论价格为116~117 元。相对估值法，目前同等平价附近的星帅转债转股溢价率为16.76%。考虑到公司当前股价对应的转债平价低于面值，但当前市场整体溢价率水平较高，我们预计百达转债上市首日的转股溢价率区间为【11%，13%】，当前价格对应相对估值为116~118 元。综合考虑，预计百达转债上市首日价格在116~117 元之间。
【申购建议】百达精工总股本1.28 亿股，前十大股东持股比例73.53%。如果假设原有股东60%参与配售，那么剩余1.12 亿元供投资者申购。假设网上申购户数为400 万户，平均单户申购金额为100 万元，预计中签率在0.0028%附近。考虑到当前转债平价低于面值，目前新券破发概率较低，建议可以参与一级市场申购，二级市场可以配置。 (责任编辑：admin) |