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　　节后两周A股的表现，令投资者印象深刻。2月3日三大股指出现较大跌幅，之后便展开反弹，尤其是创业板指数，不仅率先收复失地，还创出逾三年新高。

　　创业板为何如此强势？有哪些驱动因素？科技成长风格还能持续多久？眼下成为市场关心话题。

　　上涨的逻辑

　　不少投资者认为，2月3日的大跌可视为创业板上涨趋势的压力测试，现在看来，创业板上行趋势不但未受影响，反而在调整中得到进一步强化。

　　复盘看，创业板的这波上涨始于2019年7月下旬，到9月中旬突破长期牛熊分界线，10月回调未跌破上行趋势线，到12月上旬趋势强度再次上升，创业板指一直处于月线级别的上涨形态中，期间在大盘整体反弹、震荡、回调中均处于相对占优的位置。

　　创业板为何如此强势？

　　分析人士认为，创业板走出独立行情主要有五方面因素。

　　首先，增量资金驱动。一方面春节前很多科技主题基金发售，目前或正处于建仓期。另一方面，机构投资者普遍认同疫情的冲击偏短期，存续的股票型基金大幅降低仓位动力不强（尤其在上周一市场大跌之后），更多的是结构性调仓，创业板指则更加受益。

　　其次，科创板上市后，创业板由于相近似的原因估值也得到显著提升。

　　再者，创业板云集了众多高科技类公司，在国产替代的大背景下，这些个股容易受到各类机构的关注。

　　还有，创业板中各种主题机会较多，上市公司市值不大，容易受到交易型资金青睐。

　　最后，业绩持续修复。据长城证券(行情002939,诊股)推算，截至2020年2月5日，A股创业板除暴风集团(行情300431,诊股)外，794家公司已全部披露预告。根据公布的数据测算，创业板2019年年报预告净利润共计659.90亿元，同比增速达68.37%，不仅增速转正，且相比前几个季度大幅改善。根据2019年四季度新增公司进行口径调整后，剔除乐视网后利润同比增速为195.07%，近乎翻倍；剔除温氏股份(行情300498,诊股)后同比增速也达186.24%。

　　国海证券(行情000750,诊股)认为，创业板2019年业绩预告中，龙头公司贡献了大部分利润，规模效应下，预计2020年头部集中趋势将更明显。受疫情影响，预计大部分企业尤其是消费类、食品类企业现金流、盈利都会受到影响，全年利润会出现一个先下降后触底反弹的特征。

　　机构看好后市

　　对于眼下的创业板行情，市场普遍与2013-2015年时的行情作对比，进而得出后市仍有上涨空间的结论。

　　莫尼塔研究指出，从创业板指相对于沪深300指数的比值上来看，一方面，目前该比值相较于2015年的历史高点还有50%的上涨空间。另一方面，考虑到比值的底部抬升，在上一轮创业板指行情中，比值从底部上涨了接近150%，本轮则从底部上涨了近30%。

　　该机构将创业板指的相对收益拆分为相对估值与相对盈利两大因素。

　　目前，创业板指相对于沪深300指数的估值已经达到2010年以来70%的历史百分位，较前期高点还分别有40%的上涨空间。创业板指相对于沪深300指数的盈利增速差异正处于负值收窄的过程中。

　　创业板指相较于沪深300指数盈利增速差在2018年末出现向上的拐点，但同时相对估值提升的速度较慢（可能源于2019年科技与消费两条主线并行，市场对创业板指业绩拐点存在疑虑等），最终导致指数整体于2019年6月才较沪深300指数出现相对收益。这也意味着，本轮创业板指的相对收益有“戴维斯双击”的可能。

　　中金公司表示，创业板指2019年8月以来的走势与2013年有一定可比性，目前或正处于行情中段位置，后市仍有一定空间。

　　不过，也有一部分机构认为大盘短期内风格可能再次切换。民生证券表示，创业板指在2100点附近存较大阻力，医药、计算机、传媒和新能源车等前期领涨板块短期或面临调整压力，相比之下，沪深300、上证50和中证100为代表的蓝筹指数目前处于历史估值底部，相对滞涨。

　　天风证券(行情601162,诊股)指出，在全球5G周期、全球半导体周期、全球云计算周期带来的科技产业景气度扩散的背景下，大概率使得中长期风格难以逆转。类似于2003年的传统经济，虽然短期受到疫情干扰，但在科技产业周期的内生推动下，新科技领域全年业绩趋势较确定。

　　关注两大主线

　　近期市场结构性行情突出，热点纷呈，市场显现出较强的赚钱效应，在此背景下，投资者该如何布局后市？