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　　2017年末、2018年末、2019年9月30日，公司债务总额分别为6.49亿元、5.92亿元、7.42亿元，同期公司的资产负债率分别为23.8%、29.1%、38.4%。

　　到2019年11月30日，公司负债总额增至8.50亿元。另外，根据公司IPO招股书，2020年1月，公司获得新信贷融资3.5亿元，按年利率8.5%计息，为期36个月。

　　尽管债务不断增加，但公司账面上的现金却在不断减少，2017年末、2018年末、2019年三季度末，公司现金及现金等价物分别为1.10亿元、9130万元、4290万元。

　　由于特殊的采购付款模式，汽车厂商大量推出针对经销商的厂家金融。

　　2017年，厂家金融为公司提供借款4.66亿元，占公司贷款总额的71.7%。但是，近年公司来自厂家金融的贷款额度减少，2018年和2019年前三季度度分别为3.93亿元、3.75亿元，占比分别降至66.4%和45.7%。

　　此消彼长，公司来自银行的借款不断增高，从2017年的1.28亿元增加至2019年前三季度的3.39亿元，在公司贷款总额中的占比从19.8%增加至50.5%。

　　负债总额的提高和渠道的变化，不断推高公司的融资成本。报告期内，公司融资成本分别为5900万元、6520万元、4620万元。

　　公司在车市整体不明朗的前提下冲击港股IPO，正是想通过上市来缓解资金压力，并培养更长远的融资渠道。

　　同业竞争关联交易难解

　　星盛名车实际控制人为邱萍、周建明夫妇，除了该公司，两人名下还有大量其他产业。

　　企查查显示，周建明控制多家投资公司，另外在多家企业担任董监高；邱萍名下多为实业公司，两人名下均有公司涉及汽贸业务，独立于拟上市的星盛名车。

　　公司在IPO招股书中披露，“控股股东邱萍拥有或控制的若干公司从事与我们相同品牌的汽车经销业务”。

　　除了同业竞争，公司与实际控制人旗下公司存在大量的关联交易。

　　2017年、2018年及2019年前三季度，当公司缺乏充足存货时，分别向13名、5名及6名关联方购买汽车及汽车配件，关联交易总额分别为1.00亿元、1690万元及570万元。2017年及2018年，公司分别向7名及3名关联方销售汽车及汽车配件，交易总额分别为2420万元、1420万元。

　　公司表示，关联交易是为了“平衡我们与关联方之间的库存水平”。

　　不过，控股股东承诺，2020年6月底前解决同业竞争及关联交易的问题。

　　来源：斑马消费 范建

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