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就食品饮料、家电等外资热衷布局的板块，徐涛认为，尽管近期热点有所转移，但此时不失为“吸筹”的好时机。“只是2020年需要更加精挑细选，随着行业增速变慢，食品饮料、家电、医药的分化将不断加剧。”

就地产而言，随着行业整合的加速，在一、二线优势明显且周转率高的龙头无疑是外资眼中的高壁垒企业。近期，外资也愈发关注中国城市化2.0为地产带来的机遇。“中国借鉴了欧美、日本等发展大城市群的经验，加之目前房地产因城施策，这对地产商的利好在于，新增的城市化2.0需求、整体需求更为稳定、周期性波动下降，而在政策波动降低后，就能进一步聚焦内在价值。同时，地产库存目前普遍偏低，因此也存在较大预期差。”徐涛告诉记者。

此前，摩根士丹利也提及，长三角、京津冀、大湾区、长江中游以及成渝这5大超级都市圈将主导城市化2.0。积极之处在于，该战略更注重在发达地区建立特大城市群，更多以市场为导向，避免在人口较少的偏远地区过度投资而导致效率低下。这有别于以往的区域再平衡举措(包括2000年起的“西部大开发”和2004年起的“东北振兴”)，这些举措旨在缩小区域收入差距，缓解人口流向沿海发达地区的压力。

正因如此，APS目前已将龙头地产归入了“成长型Alpha（超额收益）”，这类Alpha稳定且一般可持续（持仓大于3年），这类占APS总持仓的70%~80%。“如早年的贵州茅台就是典型的消费升级龙头标的，当然也包括信息安全概念股，这类股票看似不便宜，但长期来看，30~40倍PE依然有很好的投资价值。”徐涛称。

同时，网络信息安全领域也是外资挖掘长期高壁垒企业的重点领域。方正证券就提及，网络安全已成为网络、计算、存储外的第四大IT基础设施。网络安全作为IT产业的伴生性需求，随着网络安全重要性的不断提升，正在向基础需求转变。中国IT安全产业投资占比远低于美国及全球平均水平，未来中国IT安全投入占比将不断提升。

更多核心资产估值将提升

另一个备受关注的趋势在于，去年以来，例如大族激光（002008.SZ）、上海机场（600009.SH）等外资青睐标的陆续濒临“买爆”，近期美的集团（000333.SZ）的外资持股比例逼近持仓上限。根据沪深交易所相关规定，所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和不超过该上市公司股份总数的30%。

对此，徐涛也对记者称，被“买爆”的标的仍是少数，外资将不断差异化加码其他优质标的。“尽管2020年上半年MSCI暂停扩大对A股的纳入，但主动资金将不断流入增配中国优质核心资产，这一趋势将长期持续，未来核心资产的估值必定会不断抬升。”

先锋领航近期表示，长期来看，全球资产将持续面临低回报环境，全球投资“60/40法则”组合（60%股市，40%债市）1970年以来能够获得年均10%的投资回报，1980年以来有7.5%的平均回报，而未来十年则将下降到4%~6%，因此中国股债市场也是外资寻求相对高收益的目的地。

徐涛认为，在机构化、国际化大趋势下，A股正经历的是投资者结构变化所引发的巨变。因此用历史的眼光看问题并且忽视当前出现的新变化，很容易诱发诸如“白马崩盘”、“估值泡沫”等误判。因此，对于“真白马”，其估值体系将逐步与国际接轨。