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　　在金融扶贫方面，力争明年在贫困县的贷款增速要高于所在省的贷款增速。同时，贫困地区的存款外流现象还是比较严重，要督促金融机构要将更多资金用于当地，逐步提高贫困县的银行存贷比。

　　降准路径猜想：“全面降准＋定向降准”组合拳概率大▲▲▲

　　既然明年仍要进一步降低小微企业的综合融资成本，那么，降低贷款利率是重要一环。而贷款利率的下降，则离不开银行负债端资金成本的降低，降准可以向银行提供低成本中长期资金，是降低银行资金成本最直接有效的一项措施。

　　近期不少分析人士就预计，新一轮降准有望于元旦前后落地。摩根大通中国首席经济学家朱海斌近日对证券时报记者表示，受猪价高涨引发的CPI持续上行影响，央行明年会在相当长的时间内维持政策利率水平不变。货币政策更多通过降准等方式维持中性偏松的环境，预计明年有2次降准，分别在一季度和三季度。而降息重启的时间则主要看CPI何时会从高位开始明显下行，预计明年下半年尤其是四季度会重启降息，但降息幅度预计在10bp左右。

　　“央行还会有进一步降息的必要，但预计降息节奏会非常缓慢，毕竟化解金融风险不能单靠金融监管政策和货币政策，推进主要针对国企和地方政府的结构性改革同样重要，如果降息速度过快反而不利于结构性改革的实施。”朱海斌称。

　　中信证券(行情600030,诊股)固收团队也认为，降成本依旧是货币政策的一大目标，后续仍然存在量价配合的宽松空间，看好元旦前后重启逆回购和降准操作，以及明年继续降息的空间。展望后市，过完元旦就是春节，金融机构的流动性安排要马不停蹄，12月底将重启逆回购摆渡元旦期间流动性安排，并可能通过降准来保障双节期间流动性环境的合理充裕。

　　值得注意的是，在新一轮降准具体可能采取的方式上，采取“全面降准＋定向降准”相结合的方式概率较大。自2018年1月25日起，央行每年年初都会实施一次普惠金融定向降准考核，对上一年度普惠金融领域的贷款增量或余额达到一定比例给予定向降准。

　　央行对普惠金融实施定向降准政策的考核标准分为两档，第一档是前一年贷款余额或增量占比达到1.5%的银行，可降准0.5个百分点；第二档是贷款余额或增量占比达到10%的银行，可在第一档基础上再下调1个百分点。2019年初，央行将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。

　　“全面降准＋定向降准”的组合拳已有先例，今年9月，央行就曾全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）；同时，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，定向降准分两次实施到位。

　　这样的组合拳降准方式，体现了总量政策的结构性调节功能，是一次精准的定向调控，也体现出“三档两优”存款准备金率政策框架的进一步完善。所谓“三档”是指大型银行、中型银行和小型银行分别执行不同的存准率基准档；“两优”是指在三个基准档的基础上还有两项优惠:一是第一档和第二档银行达到普惠金融定向降准政策考核标准的，可享受0.5或1.5个百分点的存款准备金率优惠；二是服务县域的银行达到新增存款一定比例用于当地贷款考核标准的，可享受1个百分点存款准备金率优惠。享受“两优”后，金融机构实际的存款准备金率水平要比基准档更低一些。

　　护航年末流动性 央行四个交易日净投放近7000亿▲▲▲

　　除了即将实施的降准外，央行近期开足“马力”护航跨年资金面。上个周，央行公开市场操作频繁，除了超额续作3000亿中期借贷便利（MLF）外，还连续三天开展逆回购操作共计净投放流动性6300亿元，并跟随式下调14天期逆回购利率5个基点。

　　12月23日，央行再次开展14天期逆回购规模500亿元，当日无逆回购到期，央行实现净投放500亿元。连续四个交易日净投放流动性近7000亿元。