新能源公交影响销量下滑影响公交总销量，校车和卧铺与其他销量承压。11月行业共销售客车销量21449 辆（-18.0%），分用途看，座位客车10127 辆（+6.1%），校车431 辆（-50.2%），公交客车8589 辆（-32.9%），卧铺与其他2302 辆（-21.9%）；分长度看，大型客车销量6664 辆（-33.2%），中型5163 辆（-24.0%），轻型9622 辆（+2.5%）。1~11 月累计销售客车18.7万辆（-8.1%），其中座位客车9.3 万辆（-2.8%），校车1.1 万台（-28.3%），公交车6.7 万台（-8.5%），卧铺与其他1.5 万台（-17.1%）。公交车下滑主要是新能源公交车销量同比明显下滑所致。
新能源补贴调整影响年底抢装，预计2020 年行业销量回升。11 月新能源客车销量为9587 辆（-34.0%），占客车总销量44.7%。其中新能源座位客车422辆（-63.4%），公交客车7704 辆（-33.3%），卧铺与其他1461 辆（21.9%））。1~11 月共销售新能源客车6.8 万台（-9%），其中新能源公交车5.7 万台（-12.8%）。由于新能源车补贴时间公布和实施的调整，2019 年年底新能源车抢装动力明显不如往年，是造成11 月份新能源车销量下滑的主原因。预计12 月份行业抢装的力度依然弱于往年，原本在4Q19 的抢装需求，可能部分会过渡到2020 年，因此2020 年行业的销量情况可能更好。
龙头企业市占率不断提高，海外市场空间大。随着补贴政策的退补，行业集中度持续提升，龙头企业市占率不断提高。2019 年1~11 月宇通客车市占率为26.6%（2018 年为24.6%），宇通新能源市占率为26.5%（2018 年为23.8%）。1~11 月行业共出口客车3.8 万台（+25%），我们认为海外市场更大，未来有望为中国的客车企业提供更大的成长空间。
投资建议：新能源补贴政策的调整在一定程度上影响了年底客车行业的销量情况，但是行业集中度提升的长期逻辑不变，海外市场依然有更多的发展机会。推荐在国内外均有竞争优势的宇通客车。
风险提示：行业需求不及预期，补贴政策不及预期。 (责任编辑：admin) |