事件：
公司发布2019 年三季报。2019 年前三季度实现营业收入329 亿元，同比增长71.7%；归母净利润34.64亿元，同比增长45.65%；第三季度实现营业收入126亿元，同比增长28.8%，归母净利润13.62 亿元，同比下降7.2%。第三季度业绩受到行业下滑及当期费用增加的原因，同比有所下降。
核心观点：
1. 前三季度保持高增长，市占率持续提升。由于19 年动力电池装机量仍保持景气，前三季度业绩整体保持高增长。第三季度下滑的主要原因：7-9 月新能源汽车销量同比下滑，分别达到4.7%/15.8%/34.2%;另外，公司三季度费用率有所提高，导致净利润同比下滑。公司19 年前三季度装机量分别为
5.5/8.1/7.8GWh，市占率为44.6%/46.0%/63.8%，保持行业第一位且份额持续提升。
2. 新能源汽车长期增长趋势无疑，公司龙头效应显著。
从市场需求看，新能源汽车渗透率在逐步提升，2019年新能源乘用车产量有望达到135 万辆，渗透率达到6.4%，2020 年将达到180 万辆，乘用车的电动化率将达到7.8%。随着双积分正式计算、上牌优惠、购置免税等多项扶持政策展开，合资品牌也将在近两年密集推出新品，公司作为行业龙头受益明显。
3. 维持“增持”评级。预计宁德时代2019E-2021E 年EPS 为2.04/2.71/3.41 元，对应PE 为36/26/21 倍。
宁德时代是国内动力电池龙头企业，市占率不断提升，维持“增持”评级。
4. 风险提示。新能源汽车需求不及预期，补贴退坡。 (责任编辑：admin) |