无论是行业还是公司自身，长城汽车都难言乐观。
世界上最难被扭转的就是趋势。
长城汽车最近的股价有点点生猛，过往8个交易日上涨21%，中间还有一个涨停板。机构也在唱多，一份份的研报向投资者耐心解释着：汽车寒冬即将结束、乘用车即将触底反弹；长城汽车的业绩三季度在回暖。
长城汽车真的要盛开第二春？至少现在，我是不太愿意相信的。
从行业的角度来说，乘联会数据显示，从2017年开始，中国汽车行业经过了近三年的低迷。2018年，乘用车销量同比下滑4.3%。今年销量最大跌幅一度高达15%。
从增速的角度看。中国乘用车的增长从2013年其实已经进入平稳发展期，增速在缓慢下降。2016年的销量脉冲跟当时的地产周期密切相关，在一场居民、银行以及地产开发商的货币游戏中，部分居民从房屋套现成功后转手买车，这造成了汽车市场的短暂繁荣。然而这是虚旺的。随后便是汽车销量增速的逐步下跌。
嘴硬的会说，2019年下半年的销售下降在收窄。其实是这样的，这跟去年的低基数有关。别被券商研报说的下滑收窄的结论给带跑了，人家就是糊口饭吃，跟天桥卖艺的没啥大区别。
从产量的角度看，2015-2017年的2400万辆的乘用车销量可能就是未来几年历史的巅峰，再次被超越的概率不是特别大，至少2019年没戏了。
长城汽车也难以摆脱这个魔咒，行业空间决定的。
长城最大的成功就是整出来个“国民神车”哈弗H6，一直是SUV车型的销量排行榜。但是从SUV行业来说，2015-2016年是SUV的销售高峰，增速一度高达51%，但是之后断崖式下跌至14%，再之后是2018年的负增长，今年上半年的大幅下滑12%。
SUV增速下滑，原因有多方面。我个人觉得就是一个爆款产品出来后，大众适应了以后，会产生一个消费逆反心理。还有，就是SUV相比轿车也有不足，比方长途开车，肯定轿车舒适；SUV耗油量相比轿车大；汽车驾驶的体验不如轿车理想等等，都是造成SUV慢慢降温的原因。我比较笨，不会开车，这些都是听别人说的整理的，但是自认为还是有道理的。
具体到长城汽车，其哈弗H6的销售这两年也不理想。2018年全年销售45万辆，同比下降11%。今年1-9月，销售26万辆，同比下降14.5%。
从销量看WEY是个很失败的品牌，今年1-9月同比下降33.8%，占总销量的不足10%。这不多分析了。实际这个品牌是哈弗系列的内部竞品。疯爷之前专门去过长城的4S店问过的，反响不理想，发动机等其实跟哈弗系列是一样的，不知道为什么非得弄个WEY出来，还得花钱搞专门的4S店，销售不好，不就是劳民伤财？败笔！
长城今年多了个增量，就是长城欧拉。从1-9月数据看，加上了欧拉的数据后，同比实现7%的增长。但是去掉欧拉仅增长3%。需要留心的是欧拉是新能源车，这是个2019年的增量，从具体月度数据看，欧拉下半年明显下滑，原因是补贴滑坡。今年6月，欧拉R1一个月能卖出去5000多辆，到了9月，仅能卖1700辆，补贴对用户的吸引力大。
欧拉践行的也是长城一贯的性价比策略。7万块钱可以搞定欧拉。其销量占全国新能源车销量的份份额也就是2-3%的样子，占比很低。当然，有了欧拉，你再批评长城汽车没有新能源车就不行了。
长城汽车的欧拉对标的应该是江淮iEV、北汽EC系列，但是销量差别很大。江淮一个月5000多辆，北汽EC一个约7000多辆的销量，欧拉竞争优势不大。
看一个今年9月份新能源车销量排行榜：
券商给出的数据回暖的判断基于今年Q3实现销售23万辆，同比增长12%，同期全国汽车销量同比下滑5.48%。数据没有问题，关键是结论是否靠谱。
仔细分析长城汽车的9月份销售数据就知道了，真正贡献长城汽车销售数据的来自两款车型，分别是M6以及新能源车欧拉系列。欧拉上面分析了，不具备什么明显的竞争优势，况且对手还一大堆。
M6也是SUV，长相跟哈弗系列差别不大，但是便宜多了，汽车之间的售价是6.6-8.2万元之间，也就是大约7万元的价格，是明星品牌H6价格的60%的样子。
长城汽车这是把低价策略执行到底的节奏，决心要把市场推向四五六线城市以及农村，这没有错。错的是产品策略，最终有一天，M6的竞争策略会遭遇跟H6差不多同样的格局，周围对手林立，市场进入竞争红海。
在中国各个品牌都知道向上走才有空间的时候，魏建军要把向下走坚持到底。
促使券商做出汽车行业回暖的间接因素是新能源汽车的车补接近尾声。今年6月是，新能源汽车财政补贴过渡期的最后时间。随着新能源汽车财政补贴下降乃至最终退出，新能源车与传统燃油车同台竞技，这个时候比拼的就是整车成本、使用寿命、电池续航等等技术指标，新能源车的性价比下降，消费者可能宁愿选择燃油车。
这可能会导致传统燃油车暂时的销售回暖，但是也只是阶段性而而已。在补贴政策还在的时候，整体汽车销售就是下滑的。同时，请回看本文的开头那句话：世界上最难被扭转的就是趋势。
总之，投资者对于长城汽车当前的走势还是应该保持一份清醒。
客观的说，长城汽车当前股价9.34元，20倍的PE，估值已经基本到位了。我这样说的意思是，未来成长空间不大，业绩增长并不性感，但是长城汽车有足够的安全垫，买定后享受分红还是个选择(如果非得选的话)。长城汽车2018年的股息率是3.63%，其每年的分红还是挺可观的。总体不低于30%，2018年高达50%。按照2019年0.5元的每股收益，假定分红率30%，每股红利0.15元，对应股息率是1.6%。恭喜你刚好跑赢了法定的一年期定期存款利率1.5%。
另外的一个利好因素是外资介入。随着MSCI等外资机构A股持仓量增长，长城汽车等现金流稳定的公司可能会受外资偏爱，这可能会带来意想不到的资本收益，但是如果基本面一般，这个收益空间有限，况且当前估值基本到位。
从具体的机构持股看，三季度机构持仓是下降的。
看待问题必须均衡。
汽车的冬天是快过去了，春天总会来。只是别忘了：岁岁年年人不同！
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