基金2019 年三季报披露完毕，基金重仓汽车板块配置比例达新低，但低配幅度自2018Q1 收窄。2018Q4-2019Q3 的汽车持仓分别为2.23%/2.16%/2.00%/1.89%（全部公募基金口径）。从趋势上来看，行业自16 年以来重仓配置比例呈下行趋势，2019Q3 达到新低1.89%，环比-0.11PCT。
从行业超配/低配幅度来看，2016-2018Q1 行业低配幅度持续扩大达到-1.67PCT ， 2018Q1 至今低配幅度逐渐收窄， 分别为-1.67/-1.50/-1.29/-1.28/-1.16/-1.09/-1.08 PCT。
汽车零部件持仓占板块超65%，汽车整车重仓股减持幅度较大。2019 年Q3 汽车行业基金持仓市值177.5 亿元，其中汽车零部件、汽车整车、汽车服务、其他交运设备持仓市值占比分别为65%/27%/7%/1%，基金重仓配置比例分别为0.57%/1.37%/0.15%/0.03% ， 环比-0.06%/-0.13%/+0.01%/+0.02%。整体来看，各二级行业中汽车整车重仓股减持幅度较大，其他交运设备、汽车服务持仓环比略有提升。
从基金重仓市值来看，持仓调整较频繁，存在向龙头集中趋势。基金持仓比例最高前二十名中汽车股中汽车整车公司数量最多，达11 家超过半数，而汽车零部件、汽车服务、其他交通设备分别有6/2/1 家。汽车行业持仓波动较明显，如上汽集团持仓市值由2018Q4 33.6 亿元降至2019Q1 9.7 亿元，后续逐步上升，2019Q3 为15.4 元；而2018Q4 排名前三的比亚迪（18.7亿元），2019Q3 掉出前十标的减仓程度较为明显。此外，汽车零部件龙头企业华域汽车， 基金持仓市值较为稳定， 2018Q4-2019Q3 分别为38.6/32.8/44.8/51.6 亿元，2019 年各季度获得较大幅度的加仓，2019Q3持仓市值占行业总市值29.1%，持仓集中趋势明显。
从增减仓环比变化来看，汽车零部件增减仓变动较大，宁波华翔本季度增仓幅度较大。我们根据本期持仓股数/总股本比例环比上期变动百分比，代表持股变动率，来衡量标的增减仓变化。2019Q3 汽车行业增仓前5 大标的分别为：宁波华翔（+5.27 PCT）、新泉股份（+4.79 PCT）、春风动力（+2.33PCT）、中国重汽（+1.38 PCT）、爱柯迪（+1.27 PCT）；减仓前5 大标的分别为：威孚高科（-1.53 PCT）、保隆科技（-1.38 PCT）、凌云股份（-1.12PCT）、星宇股份（-0.90 PCT）、比亚迪（-0.80 PCT）。
投资建议：我们认为汽车行业迎来自发的复苏周期：1）以中汽协批发销量增速来看，本轮下滑周期自16 年9 月至19 年5 月持续时间30 个月，历史上来看一轮下滑周期在24 个月左右；2）以汽车工业产成品库存口径来看，本轮去库从2017 年年中开始，至今持续24 个月，汽车行业库存周期已经处于历史底部。整车板块建议关注自主乘用车龙头吉利汽车，以及处于新车周期的广汽集团（H）。
风险提示：汽车销量或低于预期。 (责任编辑：admin) |