财报分析：Q3 再次扭亏为盈
2019Q3 单季度，特斯拉实现营业收入63.03 亿美元，环比减少0.7%，同比下降7.6%；其中，汽车业务收入53.53 亿美元，环比减少0.4%，同比下降12.2%。2019 年前三季度，特斯拉营业收入累计171.94 亿美元，同比增长20.8%；其中，汽车业务收入144.53 亿美元，同比增长18.5%。
与上一季度相比，2019Q3 特斯拉扭亏转盈，继2018 年三四季度以来再次实现盈利。2019Q3，公司净利润为1.50 亿美元，GAAP 净利润为1.43亿美元。2019Q3，特斯拉汽车业务整体毛利率（GAAP）为22.8%，环比2019Q2 上升3.9pcts，Q3 汽车业务整体毛利率为今年以来最高水平。
经营分析及展望：Q3 产量和交付量再创新高产量方面，2019Q3，特斯拉共生产汽车96,155 辆，环比增长10.5%，超越2019Q2 创历史新高。其中，Model 3 产量79,837 辆，环比增长10.1%，Model S&X 产量合计16,318 辆，环比增长12.4%。2019 年前三季度，特斯拉合计生产汽车超26 万辆，其中Model 3 产量超21.5 万辆，Model S&X产量近4.5 万辆。按照每月4 周计算，2019Q3 Model 3 平均周产量达到6,653 辆，且产量逐月提升。目前，美国加州弗里蒙特工厂Model 3 年产能可达350,000 辆，上海超级工厂Model 3 设计产能为150,000 辆。
交付方面，2019Q3，特斯拉共交付汽车97,186 辆，环比增长1.9%，继2019Q2 后再创历史新高。其中，Model 3 交付量为79,703 辆，环比增长2.7%，Model S&X 交付量合计17,483 辆，环比减少1.3%。
中国国产化及其他：上海工厂试生产，2020 年夏天推出Model Y上海超级工厂一期已进入试生产阶段环节，目前在进行生产许可证的最终确认，投资成本将比美国的Model 3 生产系统低65%。上海工厂Model3 产能为15 万辆/年，预计2019Q3-2020Q2 特斯拉在全球的汽车产量为50 万辆，Model Y 预计于2020 年夏天在弗里蒙特开始量产。
投资建议：
随着海外电动车、电池厂中国产能的落地，中上游动力电池、材料等领域的企业有望受益。受益于Model 3 的稳定量产，相关供应商的业绩有望实现稳定增长。建议关注旭升股份、三花智控、贝特瑞等。
风险分析：
新能源汽车行业政策变动风险；技术路线变更的风险；市场竞争加剧的风险；特斯拉Model 3 产销不达预期的风险。 (责任编辑：admin) |