从工厂布局、零部配套、know-how 三方面看，特斯拉中国工厂效率、产能爬坡速度均有望超过美国工厂。根据实地调研，LG 化学南京工厂正在切实扩产，并为后续发展预留了充足空间，高增长确定性强。继续重点推荐特斯拉供应链、LG 化学供应链上的投资机会。
特斯拉中国工厂效率、产能爬坡速度有望超过美国工厂。原因一：中国工厂四大工艺布局按直线设计。与美国工厂系收购原丰田、通用合资公司不同，中国工厂为全新建设，一期满产3000 辆/周（年化15 万辆/年）产能完全按照流水线呈直线分布设计建造。原因二：零部件国产化料将大幅缩短零部件运输半径至“4小时车程”，上海工厂零部件由400km 内的江苏、浙江零部件企业配套，进一步降低了零部件运输成本，供应链快速响应能力进一步提高。原因三：既有的美国工厂产能爬坡经验移植。特斯拉在美国Fremont 工厂已积累了两年内将Model3 产能逐步爬坡至7000 辆/周（年化35 万辆/年）水平的成熟经验，预计新建的中国产线爬坡速度将大幅加快。
LG 化学南京工厂扩产空间充足，供应链企业增长确定性强。LG 化学在南京栖霞新港开发区、江宁滨江开发区2 个片区设厂，并设立了CNJ、CNA、CNB 3个动力电池法人。公司在中国动力电池产能2017/2018 年分别达到3/6GWh，公司规划2019/2020 年底达到14/约30GWh。（1）由于厂区面积、合资等因素，新港片区CNJ、CNA 工厂目前扩产空间接近饱和。（2）而在滨江片区新建的CNB 占地45 万平米（约为新港两个老工厂40、10 万平米面积之和），规划2025 年之前建成12-14 条软包动力产线，将是LG 化学在中国动力电池产能最大增量。考虑到LG 化学在南京切实扩产，且为后续发展预留了充足扩产空间，我们认为LG 化学中国供应链配套企业的高增长具备较强确定性。
风险因素：特斯拉中国工厂投产进度不及预期；特斯拉终端销量不达预期；LG化学产能扩张进度不及预期。
投资策略：特斯拉上海工厂投产在即，其效率、产能爬坡进度有望超美国工厂，后续有望持续迎来催化，继续重点推荐特斯拉供应链。特斯拉国产零部件供应链主线，推荐：三花智控、华域汽车、拓普集团、宁波华翔、均胜电子、岱美股份、宏发股份，关注：旭升股份。我们预计LG 化学将获特斯拉上海工厂订单，且欧美主流电动车企客户2019 下半年起进入新车密集投放期。在LG 化学供应链中，推荐具备全球竞争力的优质供应链企业：璞泰来、新宙邦、当升科技、杉杉股份，关注：恩捷股份、星源材质、科达利。 (责任编辑：admin) |