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车市负增长下增量紧缩，存量市场竞争加剧。大幅度的终端优惠降价使得车型售价倒挂普遍，进一步影响到车企经营现金流的顺畅回笼。记者注意到，2018年，包括广汽集团、长安汽车、江淮汽车、安凯客车等在内的10家车企经营性现金流为负，经营收入不抵支出，近忧隐现。

对此，有汽车行业证券分析师对记者表示，近几年国内各车企业务规模翻升，导致负债绝对数增长比较快。负债经营必须与企业资本经营需要与资金周转速度相适应。既要注意负债总量与自有资本之间的比例适度，又要重视资金营运结构与负债结构之间的配比关系。

与此同时，2018年新能源汽车的补贴退坡也造成车企资金压力倍增，业绩出现明显下滑。资料显示，去年有7家车企的政府补贴高于其当期利润，这意味着如果扣除补贴，近半数上市车企将面临亏损或亏损扩大。

以江淮汽车为例，其2018年财报显示，公司报告期内坏账损失3.78亿元，其中应收账款占坏账总损失超99.2%;而作为补贴领取大户的比亚迪，其20.7亿元的补贴款，更是占到全年27.8亿元净利润的七成。

事实上，随着各车企业务规模的增长，导致其负债也随之增加。长期高负债率将影响车企的资金流动及战略规划，而资金不到位，会导致其业务难以进一步发展，从而影响企业的盈利能力。

对此，乘联会秘书长崔东树认为，新能源整车企业本身需要现金流，如果没有现金流，融资难，进而影响银行股权再担保再抵押，层层叠加构成车企投资成本增加，自然会对企业运行带来较大压力。

上汽集团

单家负债占行业43%

值得一提的是，作为汽车行业的龙头企业，2018年上汽集团负债总额同比增长10%至4980亿元，这意味着仅其一家公司的负债额就占到20家公司负债总和的43%。

《证券日报》记者翻阅上汽集团2018年年报发现，令公司负债额高企的5个项目分别是应付账款1252.65亿元、吸收存款及同业存放718.89亿元、其他应付款659.41亿元、流动负债预收款项153.55亿元、一年内到期的非流动负债146.14亿元。

对此，有证券人士向记者解释称，结合利润表以及现金流量表来看，上汽集团2018年营业收入9021.94亿元，同比增长3.62%;净利润增长4.65%，可初步判断上汽集团的资产利用效率较高，资产增加较为合理。公司负债不断推高应与近年大规模扩张有关，总体来看公司的偿债能力风险不高，但仍需谨防财务风险。

记者注意到，上汽集团于2010年资产负债首次突破千亿元，达到1470.94亿元。此后呈加速增长态势，2015年负债总额增至3007.13亿元，2017年更是冲破4500亿元大关。

对于上汽集团资产负债的高增长，有业内人士表示，快速扩张是企业负债高的重要推手，上汽集团的快速发展离不开债务的助力。从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好;而从企业财务管理的角度来看，公司应该在充分利用借入资金给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。

在上述人士看来，现代车企经营的本质是资本经营，包括投资者对企业的投资即实收资本和通过举债形成债务资本。“适度负债是经营财务管理需要。而如何在负债经营的同时，优化资本结构、降低筹资成本、提高资金营运效能，已成为现代企业财务管理的中心环节。”