基本面逆转，汽车股进入“击球区”，特斯拉销量超预期，产业链龙头股迎来投资机会

（原标题：基本面逆转，汽车股进入“击球区”，特斯拉销量超预期，产业链龙头股迎来投资机会）

红周刊 记者 | 何艳

精彩摘要

三季度开始会是非常好的投资传统车的时点。

预计特斯拉全年的销量会达到15万~17万台，整个产业链相关标的会显著受益。

特斯拉产业链上，有两类标的值得关注，一类是标签打得比较足，之前市场比较追捧的，比如拓普集团、旭升股份、三花智控等，二是一些相对二线的标的，尤其是之前大家预期不是很足，有很多预期差的，比如凌云股份、文灿股份等。

智能网联汽车的投资机会来源于它与传统汽车的不同点。德赛西威、均胜电子、华域汽车、伯特利、科博达、星云股份等细分领域龙头值得重点关注。

疫情的暴发可能会长久的改变人们很多很多的行为方式，比如航空业和旅游业会遇到一次历史性的改变，这些因素都是我们在投资的过程中需要考虑的。

重卡上半年受益于排放升级的红利，下半年可能由基建来拉动，全年都会有比较好的景气度。

8月10日，中信建投汽车行业首席分析师余海坤在关于《传统车风险出尽 电动智能加速变革》的线上直播中表示，今年一季度是本轮下行周期的最底点，三季度开始会是非常好的投资传统车的时点。下半年，可以从以下几方面捕捉相关投资机会：一是传统乘用车的复苏行情；二是新能源汽车，尤其是特斯拉产业链的投资机会；三是智能驾驶产业链的投资机会；四是重卡全年业绩向好预期。

以下是直播实录：

目前，整个汽车行业呈现持续弱复苏态势。根据中汽协发布的信息，今年上半年汽车总体销量1232万辆，同比下降12.4%。6月份的销量为205.6万辆，同比下降了9.6%，同比降幅有所收窄。总体看，汽车销量处在持续探底状态。

从结构上看，日系车和德系车跌幅相对较小，自主品牌份额有所降低，新能源车的国内市场在逐步夯实。而国际上，尤其是欧洲，对于新能源的补贴政策也在加大。虽然今年的过渡期在7月22日结束，但是过渡期补贴的退坡比较小，同时，抢装行情也不是那么突出，所以整体来看，新能源汽车运营车辆方面的需求还是下滑比较明显的。

除了特斯拉汽车销量表现相对一枝独秀以外，其他品牌销售今年受行业总体影响比较大。商用车方面，重卡保持了比较高的景气度，集中度进一步得到提升。今年前5个月，重卡数据同比累计下降比较少，基本持平。从重卡销量结构上看，内部分化比较大，前三的市场份额继续提升，呈现出好的竞争格局。在月度表现上，一季度重卡表现稍差，从4月份以后，因为复产复工形成V型反转趋势。同时，上半年重卡排放升级带来的需求拉升好于基建的拉动，下半年可能基建会继续蓄力。 

至于下半年的投资机会，我觉得可以关注以下几个方面：第一是传统乘用车的复苏行情；第二是新能源汽车，尤其是特斯拉产业链的投资机会；第三是智能驾驶产业链的投资机会；最后，重卡全年的业绩也是不错的。 

三季度开始是投资传统车非常好的时点

优质低估值整车及零部件龙头值得关注

先讲一下传统乘用车的复苏行情。今年一季度是这一轮下行周期的最低点。一季度前半段，因为春节提前，导致传统旺季销售时间是很短的，春节后又立马进入新冠疫情暴发期，这对传统乘用车销售产生非常大的冲击，不仅没法卖车，生产供应链也都停滞了。 

2019年一季度的销量还是非常不错的，当时国五、国六标准对整个行业的影响还没有那么突出，虽然2018年后半段市场已经开始下跌，但到2019年时，大家还是抱有侥幸心态，一季度冲的比较猛，所以导致2019年一季度的基数比较高，再加上2020年受春节提前、新冠疫情暴发的影响，整体数据是非常难看的。

今年汽车销售因为疫情做了二次探底，二季度基本上到了从疫情中快速恢复的阶段。我们判断，三四季度汽车销售应该会止跌回升。整个下半年，不管是批发还是零售，应该会同步正增长，同比增长幅度会在5%左右。所以，最低点在今年一季度，真正的拐点到来是二季度，到了三、四季度，传统乘用车的复苏行情还是比较可期的。 

要分析同比数据，还要看20019年国五、国六的扰动因素。去年一季度的基数相对比较高，到了二三季度，国五标准升级国六标准的影响非常大。国家规定国五升级国六的原定时间是2020年7月1日，但在2019年7月1日就提前一年实施了，其中，百分之六七十的销售地区都提前实施国六。提前实施国六标准是相对激进的环保策略，去年整个汽车产业链的准备非常不足，不光是整车厂，而且新产品车型的推出，技术的开发、关键核心零部件，尤其是尾气处理方面等，都面临非常大的供给瓶颈。